三个好消息！央行再次出手！

近日，P2P不断爆雷，股市阴跌不止。

在一片阴郁的气氛中，从7月18日到7月19日，一天多的时间里冒出了多个利好。其中央行的动作最大，将产生的影响也将最大。

利好一：央行支持商业银行增配“较低信用评级的债券”

据“21世纪经济报道”今天报道：

对于信用债投资，央行窗口指导显示，对AA+及以上评级按1:1比例给予MLF，AA+以下评级按1:2给予MLF资金，要求必须为产业类，金融债不符合。

所谓“信用债”，就是政府之外主体发行的债券，主要是企业发行的债券。

所谓“MLF”，中文名称是“中期借贷便利”，是央行向商业银行释放流动性的一种方式。具体来讲，商业银行把一些符合要求的抵押物（主要是各种债券）抵押给央行，获得利率较低的融资。

根据21世纪的报道，假如一家银行购买了1亿元的AA+级信用债，就同样可以获得1亿元的央行低利率融资（MLF）。如果购买了1亿元的AA级信用债，则可以获得5000万元的MLF融资。

早在今年6月1日，央行就宣布：适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围。新纳入中期借贷便利担保品范围的有三类：不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA+、AA级公司信用类债券，优质的小微企业贷款和绿色贷款。

这次央行的新举措，是在6月1日决定的基础上，进一步鼓励银行购买较低评级的企业债券。这相当于央行间接印钞给企业，而且是给债券信用评级不高的企业！

去年以来，由于金融去杠杆的影响，较低评级的企业债很难发行，即便发行了也成交量极少，流动性极差。这样以来，等于断了相当一批企业的直接融资通道（发股票就更难）。

刚刚公布的6月金融数据显示，虽然正规渠道的人民币贷款增长不错，但表外融资大幅下降，所以上半年社会融资额出现了较大幅度的下降（比上年同期少2.03万亿元）。

而这，正是6月广义货币M2增速创下历史新低的原因。为什么央行在降准，在强调流动性的“合理宽裕”，而M2同比增速不断走低？主要原因是金融去杠杆，把整个社会的预期改变了。这个时候，需要“拯救信用”，让大家敢于借出去钱。

央行鼓励商业银行购买较低等级的企业债券，给开小灶（给予MLF资金），就是向缓解企业的融资困境，拉动经济增长。央行认为，这种定向的、间接的印钞给企业（让企业债券可以发出去），可以避免增量资金流入楼市，让调控更精准。

如果说上一轮印钞，相当一部分是通过PSL+货币棚改，给了三四线城市楼市；现在则是试图间接印钞给企业。

利好二：定向降息

7月17日上午，中国银保监会党委书记、主席郭树清带队到中国银行(601988,股吧)总行，召开了“疏通货币政策传导机制做好民营企业和小微企业融资服务座谈会”。这次会议有以下两点提法值得高度关注：

1、积极推动降低小微企业融资成本。银行业金融机构要认真落实前期制定的有关计划和工作方案。大中型银行要充分发挥“头雁”效应，加大信贷投放力度，合理确定普惠型小微贷款价格，带动银行业金融机构小微企业实际贷款利率明显下降。逐步降低对抵押担保和外部评估的依赖，从源头上降低小微企业融资费用负担。

2、积极帮扶有发展前景的困难企业。要分类施策，为发展暂时遇到困难的企业“雪中送炭”，谋求双赢，坚决摒弃“一刀切”的简单做法。

第一条明确提出了“定向降息”，此前央行也提出过；第二条则是要求银行避免“雨天收伞”。

“雨天收伞”是西方国家银行的惯常做法，这会加剧金融周期、经济周期的波动，是金融危机、“明SJ时刻”产生的根源。在中国，由于各大银行多是国有控股，所以有能力避免“雨天收伞”。

利好三：人民日报的重要暗示

上图是7月19日人民日报的头版，红框里是一篇年中经济的述评。文章最后说：

在确保重点支出的同时，防范和化解地方债务风险也在有序推进。全国开展了PPP（政府和社会资本合作）项目库集中清理工作，目前已取得阶段性成果。截至4月底，各地累计清理退库项目近1700个，涉及投资额1.8万亿元；需要整改项目2000多个，涉及投资额3.1万亿元，PPP泛化滥用现象被及时纠正，地方隐性债务风险得到有效遏制。

“PPP泛化滥用现象被及时纠正，地方隐性债务风险得到有效遏制”，这是财政政策即将开始发力的信号吗？

此外，今天财政部国库司总会计师王建勋公开表示，正在着力研究商业银行资金进入交易所债券市场。这也是一个利好消息。

中国债券市场被分割为“银行间债券市场”和“证券交易所债券市场”，后者规模偏小，没有对银行开放。银行进入交易所债券市场，有利于提高流动性、市场承载能力。跟上面说的“利好一”，其实是一个系列的。

总之，央行在全力呵护经济。定向印钞给企业，降低中小企业的贷款利率，都是试图避免全面放水，定点向实体经济释放利好。

至于财政，相信在下半年会有更大力度的“积极的财政政策”出台。