厦门深圳杭州居民资金杠杆率远超100%

近年来，出于房价、投资等因素，我国居民杠杆率快速上涨，也引起了监管部门的重视。

近日，中国银保监会主席郭树清在公开场合表示，近年来我国一些城市住户部门杠杆率急速攀升，相当大比例的居民家庭负债率达到难以持续的水平，更严重的是全社会的新增储蓄资源一半左右投入到房地产领域。

目前“杠杆率”的统计存在较多口径，比较常用的有两种：一是住户贷款余额/GDP，比如去年11月央行发布的《中国金融稳定报告（2018）》（下称《报告》）中，各省份的“住户部门杠杆率”就是使用的这一算法；另一种是住户贷款/住户存款，即住户存贷比或居民资金杠杆率。

第一财经记者梳理了29座城市（包括北上广深，杭州、厦门、成都等主要二线城市，保定、中山、威海等三线城市）的住户贷款余额、住户存款余额以及住户部门杠杆率、居民资金杠杆率等多个指标，发现厦门、深圳和杭州这三座东南沿海城市在两项杠杆率数据上都位居前列。总体上看，南方城市的杠杆率普遍高于北方城市。

需要说明的是，部分重点城市如武汉、郑州、西安、天津等，由于具体数据未公布，没有被纳入统计。

29城杠杆率及相关数据（来源：各地统计报告、公开资料）

厦门、深圳、杭州杠杆率位居前三

《报告》显示，尽管我国住户部门杠杆率低于国际平均水平（62.1%），但近年来增速较快。2008年，这一数据为17.9%，到2017年末已经达到了49%。

具体到各城市来看，上述29城中，2018年有11个城市超过了国际平均水平，有5个城市超过了80%，属于高杠杆行列。其中，杭州达到了103.2%，也是唯一一个超过100%的城市，厦门以96.3%位居第二，温州以91.1%位居第三，海口和深圳也都超过了80%。

从居民资金杠杆率来看，有8座城市超过了100%，分别是厦门、深圳、杭州、南京、合肥、珠海、苏州和广州。其中，厦门的居民资金杠杆率高达172.2%，深圳以144.4%位居第二，杭州以136.7%位居第三。

综合两个杠杆率指标来看，厦门、深圳和杭州的杠杆率位居前三。主要原因在于城市房价高、上涨快，居民投资氛围浓。

一般而言，住户贷款包括消费贷款、个人经营性贷款，但普通人能够获得的银行经营性贷款的比例极低，而消费贷款中大部分是房贷。可以说，住户中长期贷款中，绝大多数是房贷，短期贷款如消费贷、装修贷等，也有很大一部分流入到楼市领域。

此外，从近年的变化来看，无论是住户部门杠杆率还是居民资金杠杆率，快速走高的一个原因在于，“分子”即住户贷款余额的快速上升。杠杆增长持续高于收入增速，且近两年的差距有显著扩大之势。

杭州近四年住户部门杠杆率及相关数据变化情况（贷款余额、存款余额及GDP单位：亿元）

以杭州为例，2016~2018年，杭州住户贷款余额增速分别是33.1%、23.8%和44.5%，而同期住户存款余额增速仅分别为11.5%、2.1%和17.6%，前者的增速远超后者。从时间上看，2016年以后刚好是杭州房价迅猛上涨时期。

厦门近四年住户部门杠杆率及相关数据变化情况（贷款余额、存款余额及GDP单位：亿元）

再看厦门，截至2018年12月，厦门的住户贷款达到了4615亿元，其中中长期贷款3675亿元，占比80%左右。

2016~2018年，厦门住户贷款余额增速分别是20.6%、27.3%和7.8%。2016年到2017年上半年是厦门房价快速上涨的时期，楼市成交十分火热。2018年，厦门楼市高位回落，量价齐跌，住户贷款余额增速也大幅走低。

厦门被誉为“海上花园”，环境宜人，经济发达，但也因为是海岛城市，土地面积有限，寸土寸金，因此房价居高不下。猎聘近日发布的《2019年上半年中高端人才就业现状大数据报告》显示，厦门中高端人才平均月薪在全国位居第七，为16363元，远低于一线城市，而其单位房价却位居全国第四。

厦门房地产中介协会副会长、厦门均和房地产评估董事长王崎告诉第一财经记者，厦门的房价收入比很高，收入水平、就业机会与北上广深有明显差距，但房价却直追一线城市，因此贷款比例比较高。而且，金融机构对买房贷款的收入情况审核比较宽松，也会让更多人加大杠杆。

高杠杆率挤压消费

不只是厦门、深圳和杭州，南京、合肥、苏州和珠海的居民资金杠杆率也都超过了100%，这些城市也是近年来房价较高的城市。

过高的杠杆率也影响了城市的消费。以深圳为例，2012年，深圳的社会消费品零售总额仅次于北上广，位居全国第四，但到了2018年，深圳仅位居全国第七，被重庆、武汉和成都拉下了不小的距离。尽管存在一部分消费流向香港，以及作为非省会城市，对周边的消费吸引力不如成都、武汉等因素，但深圳居民将更多资金用于购房投资也是一大因素。2018年，深圳的住户贷款余额达19942.95亿元。

广东省体改研究会副会长彭澎对第一财经记者分析，深圳居民近几年在房子、股票等方面的投资确实要比其他地方氛围浓。

央行近日发布的《中国区域金融运行报告（2019）》显示，居民杠杆率水平对消费增长的负面影响值得关注。计量分析结果表明，控制人均可支配收入、社会融资规模等因素后，居民杠杆率水平每上升1个百分点，社会零售品消费总额增速会下降0.3个百分点左右。

恒大研究院院长任泽平分析，应警惕居民杠杆过快上升风险。中国居民部门在2008年国际金融危机后经历了三轮快速加杠杆，杠杆水平从新兴市场经济体向发达经济体迅速靠拢，安全空间被快速消耗。居民杠杆的过快上升将带来银行资产恶化、金融风险积聚以及抑制居民消费增长等不良影响。

南高北低

从地域分布上看，无论是住户部门杠杆率还是居民资金杠杆率，两大指标都有一个共同点，即东南沿海城市的杠杆率普遍较北方高。

上述29城中，住户部门杠杆率超过60%的城市全部来自南方，杠杆率超过70%的城市全部来自东南沿海发达地区。

相比之下，杠杆率低的城市主要来自北方。上述29城中，有6个城市住户部门杠杆率低于40%，其中4个来自北方，分别是烟台（20.1%）、威海（25.9%）、大连（38.8%）和青岛（39.9%），此外呼和浩特和哈尔滨也都低于50%。

从居民资金杠杆率来看，8个超过100%的城市，全部来自南方，长沙和宁波超过90%，也来自南方。后五位城市为烟台、保定、威海、大连、沈阳，全部来自北方。

中原地产首席市场分析师张大伟对第一财经记者分析，南方城市的房价普遍比北方高，其中一个因素是北方很多地方以国企为主，工业化进程较早，非商品化的住房占比非常大，包括大量的棚户区改造，很多人不用购房，即使购房也不用杠杆。而南方城市国企占比少，市场化的比例要高很多，通过杠杆购房的比例更高。

此外，东南沿海地区经济发达，金融工具多，不少地方金融机构放款更加宽松，更为灵活。尤其是浙江、广东、福建等地，有投资房地产的传统，投资置业的氛围最浓。

“北方城市很多人买房都不会轻易贷款，怕以后没钱还怎么办。”王崎说，东南沿海是改革开放后的最早受益者，投资的氛围很浓，加杠杆投资的风气蔚然成风。