海航集团上半年亏损35亿，7000亿流动性危机何时解

第一财经记者最新获得的一份海航集团公司债券报告，披露了海航集团上半年的业绩和债务情况。

2019年上半年，海航集团亏损35.2亿元（去年上半年盈利41.7亿元），虽然一直在进行资产处置，但上半年的资产负债率不降反升，仍有超过7000亿债务待偿。

为何亏损35亿

过去一年来，化解流动性危机，聚焦航空主业，加快出售资产，是海航集团主要在做的几件事，这也是获得政府（银行）更多支持的前提。

2018年6月12日，央行主持的专题会议上，为陷入流动性危机的海航定了性：海航的问题是流动性问题，要给企业机会，企业则要全力自救，并接受严格监管，同时要聚焦航空运输主业，实现健康发展。

随后，由国开行等组成的债权人协调机制工作组成立，用两个月时间完成了对海航的尽职调查，并直接参与了海航重新梳理资产处置进度，以及一揽子救助计划。

也就是从那时开始，海航的资产处置力度不断加大，去年一年内就处置了约3000亿资产，清理了300多家公司，刀尖主要面向金融、地产等非航空资产和业务。

比如金融方面放弃收购华安保险和渤海信托、转让新光海航人寿、卖掉皖江金控、卖出联讯证券，地产方面卖出高价拍得的香港启德三个地块、上海土地、海南地产、深圳海航城、北京海南航空大厦等多个项目。

进入2019年，资产处置仍在继续，半年财务报告也显示，由于出售部分子公司及业务，导致海航集团旗下几乎所有业务板块的收入和成本都出现了较大的下降。

海航集团还将上半年亏损归因于“处理资产产生亏损”，意味着不少资产“亏本”出售。

如今在海航集团的官网上，原来的七个产业集团已经缩减为两个：海航航空和海航物流，航空板块主要包括客货运和通用航空，物流板块则包括商贸物流，基础设施投资及机场管理。此外，还有航空租赁和科技作为“两辅”事业部。

负债率不降反升

上半年的财务报告还显示，海航集团的总资产下降了8%，缩水近900亿元，不过总负债仍高达7067.26亿元，虽然较去年同期下降了6%，但资产负债率不降反升，仍比上年同期增加了2%到72.07%。

从半年财务报告来看，海航集团仍面临不小的还本付息压力：截至上半年末，公司手持现金405.95亿（上年同期为1082亿），却需要应对超过5500亿的借款（报告期末借款总额5548.23亿元，上年末借款总额5703.25亿元） ，其中短期借款就达到950.71亿元（一年内到期的非流动负债780.58亿元，同比增加5%），此外还有2156.01亿元的长期借款，以及1229.21亿元的应付债券。

对此，多位分析人士认为，未来除了继续加速推进资产处置，如何提高自身业务的“造血能力”，也是海航集团之后需要重点做的。

值得注意的是，作为海航集团一直以来的主要“造血机器”，航空主业上市公司海航控股（600021）上半年的净利润为5.03亿元，虽然扭转了去年全年亏损36亿的窘境，但上半年来自各地政府的航线补贴贡献不小（上半年获得的航线补贴10.38亿元）。

事实上，即使在海航集团资产规模最大时的鼎盛时期，航空业务也一直是集团的主要“造血机器”。比如2017年上半年，海航控股（600221）的净利润为11.47亿元，而整个海航集团的净利润只有8.12亿元。

在此之前，航空主业也是海航集团重要的“输血机器”， 在披露2018年年报时，海航控股就曾披露一份控股股东及其他关联方占用资金情况的专项报告，称海航集团及其关联方在2018年以海航控股为主体，申请了三笔银行贷款，用于清偿其境内外公开市场债券，金额总计达65.7亿元，截至2018 年 12 月 31 日尚未偿还。

不过据记者了解，最近海航集团按照“上级”精神，制定了旗下航空公司封闭运营的框架方案，要求不得挪用封闭运营企业资金，以聚焦主业隔离风险，加快恢复封闭运营企业的造血能力。

目前除了“五星”海南航空，海航旗下的国内12家航空公司，都在复制西部航空的低成本模式，推出差异化产品和服务，海航集团层面也成立了增收节支工作小组，喊出了航空央企们也在高喊的“过紧日子”。

不久前，国泰宣布完成收购香港快运航空，这也是海航系下首家正式易主的航空公司，而公司旗下此前一直在寻求当地政府注资甚至控股的航空公司，目前都还没有正式交割，包括已经披露要被首旅集团绝对控股的首都航空，以及与乌鲁木齐市政府和广西政府签过增资扩股框架协议的乌鲁木齐航空和北部湾航空。