前三季度回血40亿元扩张放缓 新城控股策略转向

每经记者 吴若凡    每经编辑 陈梦妤

10月最后一个周末，新城控股（601155.SH）正式发布2019年三季报。

这是王晓松接任后交出的第一份答卷，公司最主要的营收和利润指标均有所增长。

今年前三季度，新城控股实现营业收入295.6亿元，比去年同期增长19.22%；归属于上市公司股东的净利润37.32亿元，同比增长19.57%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润30.67亿元，同比增长18.86%；销售额1976.91亿元，同比增长23.89%。

“上半年新城控股转让、回款、控制买地的效果已经体现出现了，也呈现出稳健为主、适当收缩的经营方向，这一方向短期应该不会出现变化。”有业内分析师表示。

截至10月27日收盘，新城控股股价已从8月的23.6元低点升至33.49元，回升超3成。

经营性现金流增加40亿元

今年的新城做出了一个正确的战略选择——生存第一、安全第一。

可以看到，新城选择了适当收缩。7月25日～8月30日，新城陆续转让21个项目公司的股权及债权，换回约101.53亿元，约占公司2018年末经审计归母净资产的33.30%。

新城控股也放缓了拿地节奏，尤其是下半年。根据同策数据，今年1～9月，新城拿地金额564.88亿元，位居TOP10，而上半年尚处第6位。

今年前三季度，Top10房企拿地总额为7789亿元，占Top100房企的35.7%，份额逐步提升，说明前十强在行业下行的周期中都倾向捡漏拿地，扩大规模。

不过新城“壮士断腕”的效果可谓立竿见影，最直接的反应是经营性现金流，由-47.42亿元上升至-7亿元，增加40亿元。

新城也明显放缓了投资步伐，今年三季度的投资性现金流为-44.74亿元，较2018年同期的-210.7亿元大幅减少。

放缓扩张现金为王

对于新城采取的策略，业内观点不一。

在上述证券分析师看来，未来两年行业集中度将进一步提升，新城需要在稳定局面后，快速采取措施保证规模。如果持续选择收缩策略，住宅现金流放缓、没有足够新增土储，则可能使业绩呈现下行趋势，或会影响十强位置。“虽然卖项目、收缩投资战线让新城顺利度过了难关，但后遗症可能是牺牲未来几年业绩。”

58安居客首席研究总监张波则指出，对于企业来说，扩张一定要在安全边界里，对于目前的新城来说，活下去最重要，可以在下个周期再出击。

“对于房地产这样的资金密集型企业，融资出问题，经营就会出问题，这个时候，新城采取收缩策略，稳定经营性现金流是一个明智选择。”张波表示。

实际上，黑天鹅事件直接冲击了新城的现金流和融资环境。比如新城7月之后的融资较同期弱化了很多，筹资性现金流由2018年三季度的359.05亿元减少至73.38亿元。

同时，惠誉和标普则维持BB级评级，但将评级展望调整为了负面。

“从外部评级来说，资本市场对新城风险的释放还在继续，公司的保守经营策略或会延续。”上述业内人士告诉记者。