<%@ /0080/e/0080ep_includecss_1301.vm %>
网易首页 > 网易海南房产 > 正文

评论:楼市泡沫不除,中小企业融资利率难降

0
分享至

(原标题:楼市泡沫不破 融资利率难降)

尽管2020年后中国流动性环境趋于宽松,市场利率体系整体水准下降,但中小企业融资成本偏高问题仍然存在。楼市泡沫不除,中小企业融资难和融资贵就难以真正解决。

“降成本”的新重点是“降利率”

2020年以来,为了应对新冠肺炎疫情的冲击,中国的流动性环境有很大放松,货币政策操作节奏上,降准和降息不仅力度加大,且节奏提前,频率增加。在货币偏松的政策环境下,广义货币增长提高,M2增速2019年末为8.7%,2020年一季度末上升到10.1%;市场利率体系水准也整体下降,各类公开市场上的融资工具利率大都回落到了2016年末时的历史低点区间,10年国债到期收益率也再度回到2.5%附近,并创下历史新低。

对占据就业近80%和国民经济运行活力直接体现的中小企业而言,融资成本对于其经营成本下降的感受和实际意义,都要远比大企业来得显著。随着企业规模的扩大,通常说来融资的难度是会下降的——企业规模提高带来的企业实力、抵押物价值、声誉等的增长,都对融资难度降低有作用。在经济下行时期,银行信贷更是会在“移向质量”下偏好大企业。因此,融资难、融资贵,在中国当前经济发展时期,基本上就是特指中小企业而言的,尤其是小微企业。

中小企业融资利率仍居高位

然而,尽管2020年后中国流动性环境趋于放松,市场利率体系整体水准下降,但中小企业融资成本偏高问题仍然存在。货币当局虽然对金融机构发展普惠金融有倾向性政策支持,但金融机构在具体经营业务中却需遵循市场经济原则,融资行为仍需按商业原则进行。因此,对于中小企业融资成本的观察,民间借贷利率是一个较好的直接观察指标。除了草根调研外,在现有的指标体系中,能够直接反映中小企业融资成本变化的唯一持续指标是——温州民间借贷综合利率。从该指标利率的变动情况看,2020年以来,货币环境边际放松的“甘露”并没有使得该利率下降,借贷利率在比2019年下半年提高1%的基础上平稳运行,并在走势上显示了短期利率难降的态势。温州民间借贷综合利率2019年下半年持续运行在13%~14%的平均水准上,而2020年后的市场平均水准则上升到了15%。

民间借贷利率反映的中小企业融资成本持续高位,说明了经营环境本身对融资利率的影响;融资利率短期难降的趋势走向,说明除非有更大幅度的货币放松,否则利率水平难以下降。在利率市场化条件下,融资利率受经济运行和货币环境共同决定,体现风险溢价的实际借贷利率具有“魏克塞尔”性质,体现当期商业环境的自然利率。真实市场利率主要受当前经济状况、货币环境、市场预期等综合影响。即代表中小企业真实融资成本的民间借贷利率,不仅受货币状况影响,更重要的是还体现了当前经济环境下的运行风险和前景预期,是实体经济领域的风险利率。

因此,中小企业借贷利率居高难下的局面,是经济、金融环境各方面因素综合作用的结果,借贷双方都对融资成本有影响。疫情冲击使得中小企业整体运营环境持续偏紧,经营难度加大;从借款人(企业)角度,经济环境带来的利率风险溢价是明显的。另一方面,从贷款人(银行)角度,给中小企业贷款的风险系数较高,而用于“身份商品”如房地产等资产购买的财务周转性贷款,安全性在可预见将来则要高得多。资金是流动和逐利的,尽管中国的货币环境是“过度深化”、流动性“总量过多”,但大量存量流动性为楼市等资产泡沫和虚拟经济领域所吸引,被运用于维持泡沫和市场繁荣的财务性周转。金融支持实体经济、促使资金“脱虚向实”,仍需中国货币当局坚持不放松。

楼市泡沫不除,企业利率难降

在既定经营环境下,经济学上的分析告诉我们,融资利率是投资增长的决定性变量。因此,只有有效降低中小企业融资利率,构成企业数量2/3以上中小企业扩张动力才会出现,整体经济活力才会上升,“六稳”“六保”的宏观管理目标才能进一步巩固。经过40余年的发展,中国经济体系中大部分产业都已进入了产业周期的成熟阶段,经济系统中竞争程度本来就和前40年不在一个档次;叠加经济运行周期性持续处于“底部”,企业日常运行中困难愈加突出。融资成本高昂,更加剧了中小企业经营难的感受,降低了各类经营行为主体对经济前景的信心,并通过自我反馈机制使得经济运行困难局面预期自我实现。

降低融资成本,政府已在改善中小企业经营环境方面做了诸多努力,如各地“一网通办”等改善商务环境措施、实实在在的减税降费等,在金融方面更是开创性地实施了结构性货币政策,中国的货币政策不仅是传统的总量调控,更重要的还赋予了结构调整的重任。而要实现货币政策的结构调整任务,不仅要做到新增货币和信贷的定向投放,更要做到改变存量流动性分布的格局。而流动性存量分布格局的不合理症结,就是楼市泡沫长期持续带来的金融“脱实向虚”。正是楼市泡沫的长期不破,造成了中国货币环境“存量过多、增量不足”的矛盾局面,阻碍了货币政策的有效传导,使得基础货币扩张的政策效应难以传导到实体经济。楼市泡沫表面上吸纳了中国过量的货币,维持了金融的平稳,实际上却造成了金融体系的“肠梗阻”,使得即使为对冲疫情冲击的货币扩张,在取得市场利率体系整体水准显著下降的情况下,也难以降低实体领域中小企业融资成本。可见,楼市泡沫不除,中小企业融资难和融资贵就难以真正解决。

作者系华东师范大学中国金融研究院研究员

相关推荐
热点推荐
山西“订婚强奸案”涉彩礼纠纷一审宣判 男方提起上诉,自称有4点理由

山西“订婚强奸案”涉彩礼纠纷一审宣判 男方提起上诉,自称有4点理由

红星新闻
2024-03-28 17:29:19
小米汽车上市27分钟大定突破50000台

小米汽车上市27分钟大定突破50000台

界面新闻
2024-03-28 22:34:18
跟它比,「五十度」系列只能算小儿科

跟它比,「五十度」系列只能算小儿科

娱乐圈酸柠檬
2024-03-28 07:50:24
为何药店门口经常写着“万艾可已到货”?资深店员道出了实情

为何药店门口经常写着“万艾可已到货”?资深店员道出了实情

荷兰豆爱健康
2024-03-26 16:42:10
妹子天生两套生殖系统,所以交两个男友... 她理直气壮:他们各用各的,我就不算出轨….

妹子天生两套生殖系统,所以交两个男友... 她理直气壮:他们各用各的,我就不算出轨….

英国那些事儿
2024-03-19 23:57:32
撤回上市计划,变卖大量股份,阿里正式“摊牌”了!

撤回上市计划,变卖大量股份,阿里正式“摊牌”了!

资本百科
2024-03-28 08:55:40
男子与23岁女友第一次发生关系,非常困难。这是为什么呢

男子与23岁女友第一次发生关系,非常困难。这是为什么呢

户外阿崭
2024-03-28 22:40:49
轰68+13,山东三驾马车打疯了!丁伟满脸沮丧,山东觉醒太晚了

轰68+13,山东三驾马车打疯了!丁伟满脸沮丧,山东觉醒太晚了

小鬼头体育
2024-03-29 03:49:39
头条美女1406~极品美少妇

头条美女1406~极品美少妇

娱乐圈酸柠檬
2024-03-29 04:00:53
原来他也是癌症已去世!一生未婚无人送终,死后遗产全赠予古天乐

原来他也是癌症已去世!一生未婚无人送终,死后遗产全赠予古天乐

简读视觉
2024-03-03 16:55:03
张馨予何捷街头被偶遇,36岁何捷打扮时尚,住广州15万一平富人区

张馨予何捷街头被偶遇,36岁何捷打扮时尚,住广州15万一平富人区

缘木不求娱
2024-03-28 09:13:38
对手太吵干扰比赛?陈梦3:0帕瓦德赛后采访|陈梦:欲言又止

对手太吵干扰比赛?陈梦3:0帕瓦德赛后采访|陈梦:欲言又止

刺头体育
2024-03-29 03:14:28
差距越来越小!湖人豪取五连胜仅距离国王&太阳1.5个胜场

差距越来越小!湖人豪取五连胜仅距离国王&太阳1.5个胜场

直播吧
2024-03-28 10:36:39
越南南北方案将确定:德韩出力、日本出钱,为何中国被排除在外?

越南南北方案将确定:德韩出力、日本出钱,为何中国被排除在外?

爱意随风起呀
2024-03-28 18:36:41
房山长阳的二手房降到2.2万一平米了

房山长阳的二手房降到2.2万一平米了

爱看剧的阿峰
2024-03-28 20:31:43
港媒曝欧洲市场发生反转,中国对欧出口电动汽车两个月暴跌20%!

港媒曝欧洲市场发生反转,中国对欧出口电动汽车两个月暴跌20%!

故事解析
2024-03-26 14:14:51
小米SU7售21.59-29.99万元!雷军:冰箱、彩电、大沙发免费送

小米SU7售21.59-29.99万元!雷军:冰箱、彩电、大沙发免费送

网上车市
2024-03-28 21:13:35
3月第四周销量出炉:Model Y破万夺冠,MEGA销量1031台 超过小鹏X9

3月第四周销量出炉:Model Y破万夺冠,MEGA销量1031台 超过小鹏X9

户外小阿隋
2024-03-27 11:16:19
赵露思蕉内新代言

赵露思蕉内新代言

娱乐圈酸柠檬
2024-03-28 22:07:25
年轻无极限火箭4号秀阿门近3场比赛一共抢下19个前场板

年轻无极限火箭4号秀阿门近3场比赛一共抢下19个前场板

直播吧
2024-03-28 22:38:07
2024-03-29 06:54:44

海南房产

碧桂园2023年收入426亿97%来自第三方

编辑推荐
本月新盘
楼盘名称所在位置价格

头条要闻

小米汽车7分钟大定破2万 网友:这价格真可以杀穿同行

头条要闻

小米汽车7分钟大定破2万 网友:这价格真可以杀穿同行

财经要闻

中国版QE要来?国内外机构观点罕见一致

体育要闻

疯狂的格林,冲刺的火箭

娱乐要闻

莱昂纳多与25岁新女友互相投喂超恩爱

科技要闻

李斌李想何小鹏喊你买小米汽车

汽车要闻

混动增程双模式 长安UNI-Z售11.79万起

态度原创

数码
艺术
教育
亲子
手机

数码要闻

分析称苹果 M3 Ultra 将成为独立芯片,性能有望大幅提升

艺术要闻

艺术开卷|从闺阁、庭院到郊野,古画中的女性生活空间

教育要闻

哈佛留学生被“野鸡大学”学生抢走offer! 硅谷面试官揭秘求职真相......

亲子要闻

网友:小孩姐让我坐一会儿吧

手机要闻

未拆封iPhone也可升级新系统,iPhone 16 Pro 保护壳曝光

无障碍浏览 进入关怀版