<%@ /0080/e/0080ep_includecss_1301.vm %>
网易首页 > 网易海南房产 > 正文

货币政策并未转向 央行后续操作更趋稳健

0
分享至

在7月底8月初呈现快速下行后,货币市场利率已逐步回升,市场关于货币政策收紧论调再起。关于货币政策的方向性讨论有助于澄清一些误解,以令市场更加准确地理解央行的政策取向。结合目前市场运行以及央行政策操作,笔者主要有以下几点看法:

首先,货币市场利率稳步回升,前期大幅下行只是小概率事件。在前期货币市场利率快速下行后,目前的货币市场利率已逐步回升至7月中下旬时的水平。8月29日,隔夜、7天期的银行间质押回购加权利率(R)分别为2.40%、2.76%。隔夜、7天期的存款类金融机构质押回购加权利率(DR)分别为2.37%、2.63%。相较前几日有所下降,主要是受到月末财政支出加大的影响。但8月初流动性供给超量的情况已经逆转,货币市场运行基本保持稳定。目前的货币市场利率水平应当处于央行认定的合意区间,后续可能会略有波动,但不会出现太大偏离。考虑到利率快速的单向变化不利于央行对预期进行管理,容易带来利率信号的混淆,如果没有意外情况的干扰,货币市场利率再次出现单向大幅波动的可能性较低。

其次,流动性供求受多方因素影响,货币政策并未转向。市场近期经常出现关于货币政策收紧或是放松的讨论。从央行资产负债表观察,影响市场流动性(超额准备金)的因素可以概括为三方面:一是央行资产端科目变动,主要包括外汇及对其他存款性公司债权;二是负债端科目的结构调整,主要是其他存款性公司存款与政府存款之间的调整;三是准备金账户的内部调整,即法定准备金和超额准备金之间的转换,主要受法定存款准备金率及M2数量的影响。从央行资产负债表7月份的数据看,资产端外汇占款小幅增加108.17亿元,对其他存款性公司债权增加1283.05亿元。负债端政府存款增加7200.42亿元,其他存款性公司存款下降7867.54亿元。从数据上看,影响流动性供给的资产科目并未显著增加,导致流动性数量下降的政府存款科目显著上升。在其他存款性公司存款科目大幅下降的情况下,市场利率也同步呈现快速下行,原因可能主要来自法定准备金转超额准备金的增加:一是7月5日央行采取的定向降准释放了大约7000亿元的流动性;二是强监管导致商业银行资产端下降对销掉货币后,会使得超额准备金数量增加。同时由于贷款投放存在时滞,M2存量增加并不十分显著,央行试图刺激商业银行增加信贷的效果可能尚未达到预期,因此超额准备金并未相应转为法定准备金。两方面因素导致流动性供给出现超量。随后央行连续多日未展开公开市场操作,等待市场利率回升。这说明货币政策没有放松意图,市场利率过快下行并非央行乐意见到的结果。

再次,央行后续操作将更加稳健,稳健中性基调不会发生变化。在去杠杆政策不变的背景下,货币政策稳健中性的主基调不会发生变化。“削峰填谷”保持流动性合理充裕仍是央行的主要操作手段。每月中旬的集中收税、月末集中支出以及季初的收税、季末的支出会对流动性总量带来较大影响,货币市场利率在这些时点有所波动属正常现象,不影响稳健中性的主基调。现阶段央行的政策操作重在预期管理,“稳健中性”“保持流动性合理充裕”能够稳定金融机构的流动性需求和经营预期。任何单向的操作都可能会导致市场预期出现单向变化,发出错误的政策信号,进而引发市场波动。在后续阶段,如果国内物价水平出现明显上升,或者美联储再次加息,政策利率和货币市场利率均存在一定上行空间。但这仅是政策本身的边际变化,不意味着货币政策转向。(作者单位:中国银行国际金融研究所)

相关推荐
热点推荐
老太花8万买黄花梨木桌,孙子擦桌子发现桌底4个暗扣,打开后懵了

老太花8万买黄花梨木桌,孙子擦桌子发现桌底4个暗扣,打开后懵了

嘉琪Feel
2025-06-27 20:20:04
炸裂!6名将军被伊朗导弹炸死!媒体称以色列损失惨重

炸裂!6名将军被伊朗导弹炸死!媒体称以色列损失惨重

影孖看世界
2025-07-01 13:55:05
陈冠希社媒晒照,现场观战王欣瑜温网首轮比赛

陈冠希社媒晒照,现场观战王欣瑜温网首轮比赛

直播吧
2025-07-01 21:32:13
TOP15位身高170以上的女神,演技、身材、颜值综合榜

TOP15位身高170以上的女神,演技、身材、颜值综合榜

吃瓜党二号头目
2025-06-15 10:02:35
总统爱上在白宫做保洁的我?中国爽剧北美赚1.5亿美元,好莱坞演员日薪飙7倍!

总统爱上在白宫做保洁的我?中国爽剧北美赚1.5亿美元,好莱坞演员日薪飙7倍!

留学生日报
2025-07-01 21:58:34
鹿晗流泪!邓超慌了,蒋欣的秘密竟是为了他们!

鹿晗流泪!邓超慌了,蒋欣的秘密竟是为了他们!

南南说娱
2025-07-01 13:47:11
去了趟乌克兰,才明白为啥中国男人都想“抄底”,娶乌克兰媳妇!

去了趟乌克兰,才明白为啥中国男人都想“抄底”,娶乌克兰媳妇!

天下霸奇
2025-06-11 09:59:55
27岁小伙上海当保安:一天站岗5小时,住单人宿舍,三个月赚2.5万

27岁小伙上海当保安:一天站岗5小时,住单人宿舍,三个月赚2.5万

河山锐新闻
2025-05-28 10:22:18
7 月开始,好运难挡,财源不缺的 3 生肖,喜气洋洋躲不掉

7 月开始,好运难挡,财源不缺的 3 生肖,喜气洋洋躲不掉

人閒情事
2025-07-01 18:24:18
小天赐父亲黄维平发声!高龄妻子生子无人管,车祸住院儿女不探望

小天赐父亲黄维平发声!高龄妻子生子无人管,车祸住院儿女不探望

通鉴史智
2025-06-26 08:17:47
特朗普叫停谈判,不到24小时,加拿大宣布制裁中企,中方反将一军

特朗普叫停谈判,不到24小时,加拿大宣布制裁中企,中方反将一军

精英出鞘官方
2025-07-02 09:23:51
南京市市长陈之常,赴任内蒙古

南京市市长陈之常,赴任内蒙古

新京报政事儿
2025-07-01 17:35:02
观察丨港资辉煌不再,郑家纯筹到“救命钱”,李嘉诚也在打折卖房

观察丨港资辉煌不再,郑家纯筹到“救命钱”,李嘉诚也在打折卖房

睿思机构
2025-07-02 07:17:39
16岁女孩扬言“懒得考清华北大”,出成绩后才知:她是真的懒得考

16岁女孩扬言“懒得考清华北大”,出成绩后才知:她是真的懒得考

基斯默默
2025-06-25 15:57:07
《以法之名》若非发现许言午身份,洪亮怎知,张放选定自己的真相

《以法之名》若非发现许言午身份,洪亮怎知,张放选定自己的真相

娱乐倾城巷
2025-07-01 16:30:07
重磅!标价1亿!利物浦开启谈判,曼联有意大巴黎中场

重磅!标价1亿!利物浦开启谈判,曼联有意大巴黎中场

足球大号
2025-07-02 10:01:46
山东省教育厅厅长李明,出任大学党委书记

山东省教育厅厅长李明,出任大学党委书记

扬子晚报
2025-07-02 10:56:46
死而复生!伊朗国葬现场,中国的老朋友现身,美以大惊失色

死而复生!伊朗国葬现场,中国的老朋友现身,美以大惊失色

纪中百大事
2025-06-30 08:22:50
曝湖人与太阳就理查兹交易进行谈判 此前曾询价米西&罗威

曝湖人与太阳就理查兹交易进行谈判 此前曾询价米西&罗威

北青网-北京青年报
2025-07-02 10:35:03
餐馆无偿为拾荒老人提供8年午餐,店快倒闭时,老人搬来一个箱子

餐馆无偿为拾荒老人提供8年午餐,店快倒闭时,老人搬来一个箱子

五元讲堂
2025-06-18 15:02:24
2025-07-02 11:36:49

海南房产

一线城市仅上海新房价格上涨

编辑推荐
本月新盘
楼盘名称所在位置价格

头条要闻

衡水盗版LABUBU大集"就像卖菜一样摆摊卖" 官方回应

头条要闻

衡水盗版LABUBU大集"就像卖菜一样摆摊卖" 官方回应

财经要闻

新消费三巨头,倒反天罡

体育要闻

郑钦文1-2西尼亚科娃 连续三年温网一轮游

娱乐要闻

陈赫回应“鹿晗患病”,原因惹人怀疑

科技要闻

鸿蒙6月登顶新势力销冠,零跑上半年第一

汽车要闻

2026款MG Cyberster/MG5 两款新车售5.99万起

态度原创

数码
时尚
本地
旅游
军事航空

数码要闻

NVIDIA十年老将集体退场!GTX 700/900/10系列将停止支持

和全世界最会穿的女人,学气质搭配

本地新闻

云游中国 | 亭台觅知音!百年戏楼藏了多少西厢绝唱?

旅游要闻

热闻|清明假期将至,热门目的地有哪些?

军事要闻

涉伊核机密情报再泄露 白宫急了

无障碍浏览 进入关怀版