“去地产化”不易 中天金融回收200多亿地产业务

（原标题：“去地产化”不易 中天金融回收200多亿地产业务）

12月12日晚间，中天金融发布《关于解除中天城投集团有限公司和贵阳中天企业管理有限公司100%股权及资产转让协议的公告》，宣布拟解除与金世旗产投、贵州天宸签订的股权转让协议和资产转让协议，收回相关股权及资产。

尽管中天金融表示，将继续积极推进华夏人寿21%-25%股份的收购事项，但这仍意味着，中天金融持续了一年多的“去地产化”转型，暂时宣告搁浅。这在国内开发商的转型中，尚属首例。

在2017年3月改名之前，中天金融在资本市场的简称为中天城投，这是贵州省第一家，也是规模最大的一家上市房企。过去一年多来，中天金融拟通过剥离房地产资产、注入金融业的方式进行转型，但进展比较缓慢。

解除收购华夏人寿股权

此次资产腾挪肇始于一年多前。2017年8月，中天金融宣布正在筹划重大资产重组事项，公司股票从8月21日起停牌。2017年11月，中天金融连续发布公告称，计划出售全资子公司中天城投100%股权；并拟以不超过310亿元的价格现金购买华夏人寿21%-25%的股权，从而成为后者第一大股东。

2018年3月，中天金融宣布，向贵阳金世旗产业投资有限公司出售中天城投100%股权，交易价格确定为246亿元。这也意味着，中天金融拟正式剥离房地产业务。

金世旗产业于今年2月成立，交易前一周，大股东由上市公司实际控制人罗玉平变为浙商产融，罗玉平退居第二大股东。4月，碧桂园介入，成为第三大股东。

此次出售在剥离房地产资产的同时，也使中天金融获得超过200亿资金，从而为收购华夏人寿股权创造了有利条件。

今年11月20日晚间，中天金融公告称，由于该重大资产购买方案需进一步协商及完善，且贵州省市两级国有资本拟参与此次交易事项，以及需要国有资产主管部门审批等程序，工作量较大，将继续停牌不超过一个月。

此时距离公司停牌已经过去15个月。

今年12月12日，中天金融发布解除公告，对解除协议的原因做出说明：虽然公司全力推进收购华夏人寿21%-25%股份的重大资产重组,，但结合目前进展，该重大资产重组事项预计无法在短期内完成。而中天金融将上述股权及资产出售后，剩余的金融业务虽然整体向好发展，但规模偏小。

公告称，为提升上市公司的持续经营能力，保护公司及全体股东利益尤其是中小股东的利益，公司按照第二大股东贵阳城发的提议，根据贵阳市人民政府的要求，经审慎研究后与交易对方协商一致，拟解除与金世旗产投、贵州天宸签署的股权转让协议和资产转让协议，收回相关股权及资产。

中天金融方面还表示，“将继续积极推进华夏人寿21%-25%股份的收购事项。”从贵阳房地产市场的发展态势来看，将已经置出的房地产业务收回确为明智之举，有利于增厚上市公司盈利，在保证上市公司可持续发展的基础上更加有利于推进华夏人寿股权收购事项。

房地产业务前景难料

早在更名之前，中天城投就涉足金融产业。在当地政策的支持下，2014年8月，中天城投增资入股贵阳市互联网金融产业投资有限公司并取得控股权。2015年中天城投通过竞拍的方式，获得了海际证券66.67%的控股权。此后又通过增资，进一步将股权提高至94.92%。2016年，中天城投通过参与中融人寿增资扩股，获得中融人寿36.36%的股权。

其间的2015年，中天城投提出“大金融”的战略发展方向，确立了以积极获取包括银行、保险、期货、证券、担保在内的各项金融资质和牌照在内的发展目标。

公司更名时，时任中天城投集团执行总裁的张智表示，从目前来看，做房地产还有8年或10年的好日子可以过。但从企业角度看，转型已经水到渠成。他还表示，在未来5年，大金融将贡献约5成业绩。

但从实际情况来看，金融业务对公司的业绩贡献并不明显。由于诸如收购华夏人寿股权事项没有进展，公司的总资产下降七成。不再将已出售的股权及资产纳入财务报表后，今年第三季度，中天金融的净利润由正转负。

相比之下，被剥离的房地产业务进展顺利。数据显示，近三年来，贵阳房地产市场发展整体向好，成交均价稳定上扬，土地市场活跃。2018年截至11月，贵阳商品房成交面积870.31万方，成交均价10478元/㎡，同比增长32.4%，连续3年商品住宅成交均价复合增长率超过19%。

公司表示，截至目前，中天城投战略土地储备面积逾万亩。随着贵阳房地产市场的整体向好，公司优质、丰富的战略土地储备为未来地产业务的发展奠定了坚实的基础。未来，伴随着整个区域市场的稳定向好，公司业绩也定会有长足的增长。

转型之前，中天城投已经达到中型房企的规模。2016年，中天城投签约销售金额212.1亿元，销售面积256.5万m2。2017年，虽然项目结算面积下降，公司地产业务收入也达到149.81亿元。

上海易居研究院智库中心总监严跃进向21世纪经济报道表示，回收房地产资产后，上市公司的业绩有望得到大幅改善，有利于维护股东利益。但由于当前市场环境不佳，其地产业绩能否保持稳定增长，尚存疑问。

近年来，房地产企业纷纷更名，意图淡化公司的房地产色彩。在业务层面，房企大多通过跨界的方式，实施多元化转型。但像中天金融这样，直接将庞大的房地产业务剥离的情况，目前还十分少见。

严跃进认为，如果从2014年涉足金融业务算起，中天城投的转型已经持续了四年多，这也说明跨界转型并非易事。他表示，尽管楼市调控政策严厉，房企也不应轻易放弃房地产业务。除了对新业务缺乏熟悉的原因外，房地产业务也能够带来一定的现金流。在融资环境不佳的情况下，这对于上市公司十分重要。