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降准虽非大水漫灌,但体现政策托底思维

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5月6日上午,央行官网发布关于中国人民银行决定从2019年5月15日开始对中小银行实行较低存款准备金率的消息。此次降准将释放长期资金约2800亿元,全部用于发放民营和小微企业贷款,据悉,将有约1000家县域农商行受惠于该政策。

具体来看,央行将对聚焦当地、服务县域的中小银行,实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营,或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行,执行与农村信用社相同档次的存款准备金率,该档次目前为8%。

对此,民生证券房地产行业首席分析师由子沛博士认为,此次降准属于定向降准,针对的主体是中小银行,标准为“聚焦当地、服务县域的中小银行”以及“仅在本县级行政区域内经营,或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行”,且释放的资金将“全部用于发放民营和小微企业贷款”,我们认为,2018、2019年减税降费也体现了国家对民企和小微企业的大力支持,此次定向降准与财税政策相呼应,主要目的仍为支持小微企业。因此该次定向降准短期内对房地产行业影响有限;

总体流动性方面,由子沛博士认为,随着货币政策调控框架逐步转型,流动性要从“量” 、“价”两方面进行分析:“量”的方面,银行体系超额准备金水平总体充裕;“价”的方面,货币市场利率尤其是银行间的资金价格逐渐趋于平稳。总体宽松告一段落,更多的是结构性宽松,之前的TMLF和此次的定向降准,都是一个道理。整体来看,量价均逐渐趋稳,此次降准也并非大水漫灌。

最后,由子沛博士提出,房地产仍是经济增长支柱,政策仍有托底思维。一季度GDP增速超预期,但从投资增速来看仍较为依赖房地产投资。4月PMI生产指数为52.1%,比上月回落0.6个百分点,经济并没有内生企稳。为保障经济平稳增长,适当的政策呵护仍有必要,之前的TMLF也是有此考虑。因此我们认为,此次定向降准虽非大水漫灌,但亦体现了政策的托底思维。

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