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万亿信贷ABS背后: 房贷出表碾压消费贷

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2017年末的6767亿元信贷ABS中,RMBS占比40.77%;2018年末,信贷类ABS突破1万亿元,RMBS占比增加至68.4%。

信贷ABS中,个人住房抵押贷款出表已成为主流。

7月2日,21世纪经济报道记者根据Wind统计,个人住房抵押贷款为基础资产的信贷支持证券(简称RMBS)占信贷类ABS的比重,从2017年末的40.8%增加至2019年6月末的73.6%。

与之对应,信用卡、消费信贷和企业债权等其余信贷类ABS类别的规模增速减缓或萎缩。上半年,信用卡贷款ABS余额减少91亿元、消费性贷款ABS余额小幅增长7.84亿元。此外,企业ABS中,小额贷款ABS余额上半年减少385.43亿元。

内地的资产证券化包括三大市场,银保监会主管的信贷ABS,证监会主管的企业ABS、交易商协会主管的ABN(资产支持票据)。

信贷ABS出现分化的原因在于,ABS作为资产出表的手段,除融资功能外,腾挪信贷额度或已成为金融机构考虑的首要原因。中国内地的住房抵押贷款约2.9%资金由RMBS提供,对标境外,美国过半的住房抵押贷款由证券化交易提供融资。

在当前金融机构面临“资产荒”的背景下,信用卡、消费贷款等资产不良率仍在容忍范围内。对银行而言,缺资产比获取资金、将风险出表显得更为急迫。此前数年银行信用卡资产出表增长较快,也受到信用卡从总行拆借资金获取额度不能满足发卡需求的因素影响。

RMBS已成信贷ABS主流

自去年以来,银保监会主管的ABS发行规模增长最快,从2017年末的6700亿余元猛增至2019年6月末的1.15万亿元。其中,主要是个人住房贷款出表需求较大,但信用卡、消费贷款等发行有所减少。

RMBS一直是信贷类ABS最大的资产类别,其增速一直领先,自2018年至2019年上半年,RMBS规模增长了3倍。

RMBS规模和占比不断提升,2017年末的6767亿元信贷ABS中,RMBS占比40.77%;2018年末,信贷类ABS突破1万亿元,RMBS占比增加至68.4%。

2019年6月末,信贷ABS余额增长到1.15万亿元,RMBS余额8440.32亿元,比上年末增加962.71亿元,占信贷ABS的比例达73.6%。

从产品结构来看,RMBS基础资产为个人住房抵押贷款,此类贷款期限最高为30年,一般为10-30年,利率通常为贷款基准利率,采用等额本息、等额本金等还款方式。其余信贷类别中,汽车贷款、信用卡分期、消费贷款等期限往往较短,一般在3年以下,但分期利率、不良率远超于房贷。

RMBS大幅增加,与其基础资产质量优于其他资产有关。

根据穆迪数据,在抵押贷款证券(CLO)中,截至3月末的银行间债市的71笔存续期内交易中,仅有4笔交易的基础贷款在一季度发生违约。如果经济增长率不会降至6.0%以下,预计2019年内RMBS拖欠率和违约率仍会处于较低水平。

RMBS增长速度远超其他信贷ABS类别,原因或与信贷额度有关。通过资产出表也可缓解资本金压力。

“有些资产类别,银行做了一两单,发现是倒贴钱就没有动力了。大行有释放额度空间的需求。”一位资产证券化人士表示。

另有业内人士指出,去年房贷利率上涨,也缓解了资产池与证券端利率倒挂问题,在资金宽松背景下,银行有动力通过RMBS转让低利率资产。

建行、工行等国有大行是RMBS的发行主力,部分城商行也加入其中。目前存量的393单RMBS中,建行的建元系列占了130余单,工行的工元系列占了64单。

从整个银行ABS发行看,2019年上半年,建行、招行、工行、农行和兴业银行发行CLO分别为642.39亿元、318.92亿元、292.85亿元、259.77亿元、234.03亿元,为发行规模最大的五家银行。

其它信贷ABS缘何下降?

与RMBS快速增长相反的是,消费类、不良贷款等ABS规模增幅较小,甚至萎缩。

截至2019年6月末,以汽车贷款为基础资产的ABS余额1182.72亿元,新增82亿元,余额占比10.3%。而在2018年下半年,汽车贷款ABS新增276.62亿元。

汽车贷款ABS新增较多也与其资产质量有关。穆迪指出,汽车贷款ABS的拖欠率和违约率处于较低水平,这主要是由于汽车贷款分期偿还、最低首付20%、贷款期限为2-3年左右的较短时间,以及利用贷款购买新车等特点。

其他信贷类别方面,信用卡贷款ABS连续三个半年下降,截至2019年6月末余额为493.72亿元,比上年末减少91亿元;上半年发行总额1129.74亿元,比往年大幅下降。2018年上半年、下半年,信用卡贷款ABS分别减少563.9亿元、40.1亿元。

以消费性贷款为基础资产的ABS余额255.24亿元,2019年上半年新增7.84亿元。2018年上半年、下半年,消费性贷款ABS分别增加-15.72亿元、173.41亿元。

在消费贷款ABS中,非银行金融机构发起的交易拖欠率高于银行发起的交易。部分银行装入ABS资产池的资产质量甚至优于未出表资产,这也是银行发行信用卡ABS动力不足的原因之一。

一位资深信用卡人士表示,境外资产证券化主要是为了融资,通过ABS向市场募集资金,并把风险转嫁出去,让有风险容忍度的资金承受风险,此外解决银行贷款额度不足等问题。但就境内而言,放入ABS资产包的出表资产往往比表内的资产质量更好,例如24个月不能有逾期等。

一个值得注意的现象是,以企业贷款为基础资产的ABS余额808.04亿元,较上年末减少307亿元。而在2018年上半年、下半年,企业贷款ABS分别增加-241.17亿元、76.78亿元。

另外,在证监会监管的企业ABS中,以小额贷款为基础资产的ABS上半年减少385.43亿元,余额降至1511.53亿元。此外,以不良贷款为基础资产的不良ABS,已成为银行处置不良资产的一条主要路径,但余额仅为145.17亿元,较上年末减少77.63亿元。以租赁资产为主的ABS余额133.82亿元,较上年末减少31.67亿元。

银保监会主导的ABS仍在快速发展。6月26日,银保监会公告称,对保险资产管理机构首单资产支持计划之后发行的支持计划,实行注册制管理。业内预期保险资管资产支持计划进一步放开底层基础资产行业范围,特别是放宽水、电、保障房等基础设施领域的基础资产。

根据Wind统计,截至2019年6月末,资产支持证券余额2.91万亿元,上半年新增2394亿元。三大ABS类别中,交易商协会监管的资产支持票据(简称

ABN)发行余额2478.36亿元,比上年末增长787亿元;银保监会监管的ABS余额1.15万亿元,比上年末新增530亿元;证监会监管的ABS

发行余额1.52万亿元,比上年末增长1113亿元。

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