<%@ /0080/e/0080ep_includecss_1301.vm %>
网易首页 > 网易海南房产 > 正文

评论:楼市泡沫不除,中小企业融资利率难降

0
分享至

(原标题:楼市泡沫不破 融资利率难降)

尽管2020年后中国流动性环境趋于宽松,市场利率体系整体水准下降,但中小企业融资成本偏高问题仍然存在。楼市泡沫不除,中小企业融资难和融资贵就难以真正解决。

“降成本”的新重点是“降利率”

2020年以来,为了应对新冠肺炎疫情的冲击,中国的流动性环境有很大放松,货币政策操作节奏上,降准和降息不仅力度加大,且节奏提前,频率增加。在货币偏松的政策环境下,广义货币增长提高,M2增速2019年末为8.7%,2020年一季度末上升到10.1%;市场利率体系水准也整体下降,各类公开市场上的融资工具利率大都回落到了2016年末时的历史低点区间,10年国债到期收益率也再度回到2.5%附近,并创下历史新低。

对占据就业近80%和国民经济运行活力直接体现的中小企业而言,融资成本对于其经营成本下降的感受和实际意义,都要远比大企业来得显著。随着企业规模的扩大,通常说来融资的难度是会下降的——企业规模提高带来的企业实力、抵押物价值、声誉等的增长,都对融资难度降低有作用。在经济下行时期,银行信贷更是会在“移向质量”下偏好大企业。因此,融资难、融资贵,在中国当前经济发展时期,基本上就是特指中小企业而言的,尤其是小微企业。

中小企业融资利率仍居高位

然而,尽管2020年后中国流动性环境趋于放松,市场利率体系整体水准下降,但中小企业融资成本偏高问题仍然存在。货币当局虽然对金融机构发展普惠金融有倾向性政策支持,但金融机构在具体经营业务中却需遵循市场经济原则,融资行为仍需按商业原则进行。因此,对于中小企业融资成本的观察,民间借贷利率是一个较好的直接观察指标。除了草根调研外,在现有的指标体系中,能够直接反映中小企业融资成本变化的唯一持续指标是——温州民间借贷综合利率。从该指标利率的变动情况看,2020年以来,货币环境边际放松的“甘露”并没有使得该利率下降,借贷利率在比2019年下半年提高1%的基础上平稳运行,并在走势上显示了短期利率难降的态势。温州民间借贷综合利率2019年下半年持续运行在13%~14%的平均水准上,而2020年后的市场平均水准则上升到了15%。

民间借贷利率反映的中小企业融资成本持续高位,说明了经营环境本身对融资利率的影响;融资利率短期难降的趋势走向,说明除非有更大幅度的货币放松,否则利率水平难以下降。在利率市场化条件下,融资利率受经济运行和货币环境共同决定,体现风险溢价的实际借贷利率具有“魏克塞尔”性质,体现当期商业环境的自然利率。真实市场利率主要受当前经济状况、货币环境、市场预期等综合影响。即代表中小企业真实融资成本的民间借贷利率,不仅受货币状况影响,更重要的是还体现了当前经济环境下的运行风险和前景预期,是实体经济领域的风险利率。

因此,中小企业借贷利率居高难下的局面,是经济、金融环境各方面因素综合作用的结果,借贷双方都对融资成本有影响。疫情冲击使得中小企业整体运营环境持续偏紧,经营难度加大;从借款人(企业)角度,经济环境带来的利率风险溢价是明显的。另一方面,从贷款人(银行)角度,给中小企业贷款的风险系数较高,而用于“身份商品”如房地产等资产购买的财务周转性贷款,安全性在可预见将来则要高得多。资金是流动和逐利的,尽管中国的货币环境是“过度深化”、流动性“总量过多”,但大量存量流动性为楼市等资产泡沫和虚拟经济领域所吸引,被运用于维持泡沫和市场繁荣的财务性周转。金融支持实体经济、促使资金“脱虚向实”,仍需中国货币当局坚持不放松。

楼市泡沫不除,企业利率难降

在既定经营环境下,经济学上的分析告诉我们,融资利率是投资增长的决定性变量。因此,只有有效降低中小企业融资利率,构成企业数量2/3以上中小企业扩张动力才会出现,整体经济活力才会上升,“六稳”“六保”的宏观管理目标才能进一步巩固。经过40余年的发展,中国经济体系中大部分产业都已进入了产业周期的成熟阶段,经济系统中竞争程度本来就和前40年不在一个档次;叠加经济运行周期性持续处于“底部”,企业日常运行中困难愈加突出。融资成本高昂,更加剧了中小企业经营难的感受,降低了各类经营行为主体对经济前景的信心,并通过自我反馈机制使得经济运行困难局面预期自我实现。

降低融资成本,政府已在改善中小企业经营环境方面做了诸多努力,如各地“一网通办”等改善商务环境措施、实实在在的减税降费等,在金融方面更是开创性地实施了结构性货币政策,中国的货币政策不仅是传统的总量调控,更重要的还赋予了结构调整的重任。而要实现货币政策的结构调整任务,不仅要做到新增货币和信贷的定向投放,更要做到改变存量流动性分布的格局。而流动性存量分布格局的不合理症结,就是楼市泡沫长期持续带来的金融“脱实向虚”。正是楼市泡沫的长期不破,造成了中国货币环境“存量过多、增量不足”的矛盾局面,阻碍了货币政策的有效传导,使得基础货币扩张的政策效应难以传导到实体经济。楼市泡沫表面上吸纳了中国过量的货币,维持了金融的平稳,实际上却造成了金融体系的“肠梗阻”,使得即使为对冲疫情冲击的货币扩张,在取得市场利率体系整体水准显著下降的情况下,也难以降低实体领域中小企业融资成本。可见,楼市泡沫不除,中小企业融资难和融资贵就难以真正解决。

作者系华东师范大学中国金融研究院研究员

咨询热线:4001-666-163转3

免费接送 买房一站式服务

  • 意向楼盘:
  • 姓名:
  • 手机:
  • 人数:
  • 什么是直通车
相关推荐
热点推荐
四川省敢为天下先!不结婚可以生孩子!随便生几个都可以上户口!

四川省敢为天下先!不结婚可以生孩子!随便生几个都可以上户口!

仲景我师
2023-01-30 14:38:40
1998年黄果树瀑布,22岁导游张颂文,和带队游客们在瀑布前的留影

1998年黄果树瀑布,22岁导游张颂文,和带队游客们在瀑布前的留影

娱乐意林lin
2023-01-29 19:19:38
美俄发出“末日警告”,世卫提醒全世界:加紧准备“核药物”

美俄发出“末日警告”,世卫提醒全世界:加紧准备“核药物”

第一军情
2023-01-29 11:22:46
一夜之间跌下“神坛”的李兰娟院士,究竟经历了什么?

一夜之间跌下“神坛”的李兰娟院士,究竟经历了什么?

曲乐逗
2023-01-24 08:40:55
大哥“偷”弟媳被抓了现场,老父亲气得摁住大儿子打骂

大哥“偷”弟媳被抓了现场,老父亲气得摁住大儿子打骂

涟漪评
2023-01-29 10:13:19
杨尚昆曾与秘书谈,“四清运动”后,毛、刘之间产生了裂痕

杨尚昆曾与秘书谈,“四清运动”后,毛、刘之间产生了裂痕

红星龙历史
2023-01-29 22:20:02
丰田全新汉兰达预告图发布,预计2023年第一季度发布

丰田全新汉兰达预告图发布,预计2023年第一季度发布

新能源资讯
2023-01-30 09:59:20
开学通知!2023全国中小学开学时间公布,学生无奈:作业还没写完

开学通知!2023全国中小学开学时间公布,学生无奈:作业还没写完

超人教育
2023-01-29 17:58:19
男子对女子说她没穿裤子,女子掀开裙子证明,一旁的路人哈哈大笑

男子对女子说她没穿裤子,女子掀开裙子证明,一旁的路人哈哈大笑

人文新鲜事
2023-01-30 13:12:02
让中国成美债新接盘侠?美国财长摊牌,面对我国3大举措低头示好

让中国成美债新接盘侠?美国财长摊牌,面对我国3大举措低头示好

拾月财经
2023-01-30 15:40:59
中国惨遭最好兄弟背叛?大批导弹瞄准俄罗斯,专家:普京损失惨重

中国惨遭最好兄弟背叛?大批导弹瞄准俄罗斯,专家:普京损失惨重

烽火瞭望眼
2023-01-26 00:55:02
1月30日下午,中国疫情传来新消息,信息量很大,希望大家能看完

1月30日下午,中国疫情传来新消息,信息量很大,希望大家能看完

WM繁星落尘
2023-01-30 15:06:14
1957年开国少将开会 被警卫员掏枪打死 真相令主席大感意外

1957年开国少将开会 被警卫员掏枪打死 真相令主席大感意外

爱历史
2023-01-29 15:06:00
尾盘抢筹,今日尾盘主力资金最大买入前100的个股

尾盘抢筹,今日尾盘主力资金最大买入前100的个股

A股数据表
2023-01-30 15:19:36
顿巴斯四大战役爆发!俄军八路大军四大铁钳攻击:要围歼4万乌军

顿巴斯四大战役爆发!俄军八路大军四大铁钳攻击:要围歼4万乌军

无定河
2023-01-30 15:46:36
力拓集团为丢失高放射性物质容器道歉

力拓集团为丢失高放射性物质容器道歉

胜子爱追剧
2023-01-30 12:41:42
三英争夺梅西,他是关键:大巴黎和巴萨犯下致命错误,曼城焦虑

三英争夺梅西,他是关键:大巴黎和巴萨犯下致命错误,曼城焦虑

此刻关注
2023-01-30 12:17:00
张柏芝与男友牵手逛街为儿子买鞋,正面照曝光,疑似三胎父亲!

张柏芝与男友牵手逛街为儿子买鞋,正面照曝光,疑似三胎父亲!

妙旋小时间
2023-01-30 11:03:55
一边享受民营经济,一边诋毁民营企业,就是典型白眼狼

一边享受民营经济,一边诋毁民营企业,就是典型白眼狼

豁达hawk
2023-01-29 22:51:01
海军多型舰船停泊军港,网友:数都数不清

海军多型舰船停泊军港,网友:数都数不清

文汇报
2023-01-30 13:40:53
2023-01-30 19:54:44

海南房产

日进13亿!游客超过三年前!这个春节海南太火了

编辑推荐
本月新盘
楼盘名称所在位置价格

头条要闻

吃五顿饭收540万 贪图钱财女色的官员与妻子同日被查

头条要闻

吃五顿饭收540万 贪图钱财女色的官员与妻子同日被查

财经要闻

体育要闻

离谱!裁判狂抢戏 这哨子詹姆斯都没见过

娱乐要闻

宋仲基官宣和英国女友结婚 女方已怀孕

科技要闻

16万元Model Q要来了?特斯拉:不实消息

汽车要闻

极氪003原型车首次曝光 或上海车展首发亮相

态度原创

家居
教育
时尚
亲子
房产

家居要闻

开放式客餐厨设计,温润纯粹奶油法式侘寂风

教育要闻

城市中产家庭的孩子有哪些不同?|《我的二本学生》连载

香港富豪刘銮雄拍卖77只名包 最贵的估值达200万

亲子要闻

爸爸带娃名场面曝光:大冬天鞋子袜子皆丢失!妈妈看到后都坐不住

房产要闻

总价不到300万!房山「北京建工·揽星宸」已拿预售证

无障碍浏览 进入关怀版