<%@ /0080/e/0080ep_includecss_1301.vm %>
网易首页 > 网易海南房产 > 正文

评论:楼市泡沫不除,中小企业融资利率难降

0
分享至

(原标题:楼市泡沫不破 融资利率难降)

尽管2020年后中国流动性环境趋于宽松,市场利率体系整体水准下降,但中小企业融资成本偏高问题仍然存在。楼市泡沫不除,中小企业融资难和融资贵就难以真正解决。

“降成本”的新重点是“降利率”

2020年以来,为了应对新冠肺炎疫情的冲击,中国的流动性环境有很大放松,货币政策操作节奏上,降准和降息不仅力度加大,且节奏提前,频率增加。在货币偏松的政策环境下,广义货币增长提高,M2增速2019年末为8.7%,2020年一季度末上升到10.1%;市场利率体系水准也整体下降,各类公开市场上的融资工具利率大都回落到了2016年末时的历史低点区间,10年国债到期收益率也再度回到2.5%附近,并创下历史新低。

对占据就业近80%和国民经济运行活力直接体现的中小企业而言,融资成本对于其经营成本下降的感受和实际意义,都要远比大企业来得显著。随着企业规模的扩大,通常说来融资的难度是会下降的——企业规模提高带来的企业实力、抵押物价值、声誉等的增长,都对融资难度降低有作用。在经济下行时期,银行信贷更是会在“移向质量”下偏好大企业。因此,融资难、融资贵,在中国当前经济发展时期,基本上就是特指中小企业而言的,尤其是小微企业。

中小企业融资利率仍居高位

然而,尽管2020年后中国流动性环境趋于放松,市场利率体系整体水准下降,但中小企业融资成本偏高问题仍然存在。货币当局虽然对金融机构发展普惠金融有倾向性政策支持,但金融机构在具体经营业务中却需遵循市场经济原则,融资行为仍需按商业原则进行。因此,对于中小企业融资成本的观察,民间借贷利率是一个较好的直接观察指标。除了草根调研外,在现有的指标体系中,能够直接反映中小企业融资成本变化的唯一持续指标是——温州民间借贷综合利率。从该指标利率的变动情况看,2020年以来,货币环境边际放松的“甘露”并没有使得该利率下降,借贷利率在比2019年下半年提高1%的基础上平稳运行,并在走势上显示了短期利率难降的态势。温州民间借贷综合利率2019年下半年持续运行在13%~14%的平均水准上,而2020年后的市场平均水准则上升到了15%。

民间借贷利率反映的中小企业融资成本持续高位,说明了经营环境本身对融资利率的影响;融资利率短期难降的趋势走向,说明除非有更大幅度的货币放松,否则利率水平难以下降。在利率市场化条件下,融资利率受经济运行和货币环境共同决定,体现风险溢价的实际借贷利率具有“魏克塞尔”性质,体现当期商业环境的自然利率。真实市场利率主要受当前经济状况、货币环境、市场预期等综合影响。即代表中小企业真实融资成本的民间借贷利率,不仅受货币状况影响,更重要的是还体现了当前经济环境下的运行风险和前景预期,是实体经济领域的风险利率。

因此,中小企业借贷利率居高难下的局面,是经济、金融环境各方面因素综合作用的结果,借贷双方都对融资成本有影响。疫情冲击使得中小企业整体运营环境持续偏紧,经营难度加大;从借款人(企业)角度,经济环境带来的利率风险溢价是明显的。另一方面,从贷款人(银行)角度,给中小企业贷款的风险系数较高,而用于“身份商品”如房地产等资产购买的财务周转性贷款,安全性在可预见将来则要高得多。资金是流动和逐利的,尽管中国的货币环境是“过度深化”、流动性“总量过多”,但大量存量流动性为楼市等资产泡沫和虚拟经济领域所吸引,被运用于维持泡沫和市场繁荣的财务性周转。金融支持实体经济、促使资金“脱虚向实”,仍需中国货币当局坚持不放松。

楼市泡沫不除,企业利率难降

在既定经营环境下,经济学上的分析告诉我们,融资利率是投资增长的决定性变量。因此,只有有效降低中小企业融资利率,构成企业数量2/3以上中小企业扩张动力才会出现,整体经济活力才会上升,“六稳”“六保”的宏观管理目标才能进一步巩固。经过40余年的发展,中国经济体系中大部分产业都已进入了产业周期的成熟阶段,经济系统中竞争程度本来就和前40年不在一个档次;叠加经济运行周期性持续处于“底部”,企业日常运行中困难愈加突出。融资成本高昂,更加剧了中小企业经营难的感受,降低了各类经营行为主体对经济前景的信心,并通过自我反馈机制使得经济运行困难局面预期自我实现。

降低融资成本,政府已在改善中小企业经营环境方面做了诸多努力,如各地“一网通办”等改善商务环境措施、实实在在的减税降费等,在金融方面更是开创性地实施了结构性货币政策,中国的货币政策不仅是传统的总量调控,更重要的还赋予了结构调整的重任。而要实现货币政策的结构调整任务,不仅要做到新增货币和信贷的定向投放,更要做到改变存量流动性分布的格局。而流动性存量分布格局的不合理症结,就是楼市泡沫长期持续带来的金融“脱实向虚”。正是楼市泡沫的长期不破,造成了中国货币环境“存量过多、增量不足”的矛盾局面,阻碍了货币政策的有效传导,使得基础货币扩张的政策效应难以传导到实体经济。楼市泡沫表面上吸纳了中国过量的货币,维持了金融的平稳,实际上却造成了金融体系的“肠梗阻”,使得即使为对冲疫情冲击的货币扩张,在取得市场利率体系整体水准显著下降的情况下,也难以降低实体领域中小企业融资成本。可见,楼市泡沫不除,中小企业融资难和融资贵就难以真正解决。

作者系华东师范大学中国金融研究院研究员

相关推荐
热点推荐
2025中考生太惨了,临近中考迎来3个坏消息,上高中难度更大了!

2025中考生太惨了,临近中考迎来3个坏消息,上高中难度更大了!

朗威谈星座
2025-05-12 15:47:00
总投资近5亿!山西两项民生工程获批,医疗教育再升级

总投资近5亿!山西两项民生工程获批,医疗教育再升级

山西科技报
2025-05-12 23:23:53
“一代鞋王”跌落神坛:200亿暴跌至2亿,中产不爱穷鬼不穿

“一代鞋王”跌落神坛:200亿暴跌至2亿,中产不爱穷鬼不穿

白宸侃片
2025-04-29 06:13:39
曼联队内最高!不含点球,阿玛德本赛季每90分钟直接参与0.65球

曼联队内最高!不含点球,阿玛德本赛季每90分钟直接参与0.65球

直播吧
2025-05-13 02:05:19
美国几十年都想不通,美法都败了,中国却能仅用28天就打赢

美国几十年都想不通,美法都败了,中国却能仅用28天就打赢

小莜读史
2025-05-09 18:27:25
69岁不丹大王母风韵犹存,4位亲姐妹共侍一夫,三妹肚皮最争气

69岁不丹大王母风韵犹存,4位亲姐妹共侍一夫,三妹肚皮最争气

译言
2025-05-11 00:05:03
纯电车企几乎集体倒戈!事实证明,增程_插混不是什么过渡技术

纯电车企几乎集体倒戈!事实证明,增程_插混不是什么过渡技术

侃故事的阿庆
2025-05-05 14:41:56
诺伊尔:很自豪凯恩能和我们庆祝他首座奖杯;我会想念穆勒的

诺伊尔:很自豪凯恩能和我们庆祝他首座奖杯;我会想念穆勒的

懂球帝
2025-05-13 01:54:12
小时候没有一顿打是白挨的!网友:用爸爸手机给小姨发短信说喜欢

小时候没有一顿打是白挨的!网友:用爸爸手机给小姨发短信说喜欢

有趣的火烈鸟
2025-05-09 18:46:47
惊爆!普京换车,全球震动!

惊爆!普京换车,全球震动!

小小小白看世界
2025-05-11 08:59:12
印度真敢跟中国开战?看完这些数据,你就知道答案了!

印度真敢跟中国开战?看完这些数据,你就知道答案了!

子墨君
2025-04-28 22:56:10
中国女排首战名单曝光,两大主力可能缺席,二传人选引关注。

中国女排首战名单曝光,两大主力可能缺席,二传人选引关注。

民哥台球解说
2025-05-13 00:28:12
2025女篮亚洲杯奖杯揭幕,中国女篮名宿苗立杰任本届亚洲杯大使

2025女篮亚洲杯奖杯揭幕,中国女篮名宿苗立杰任本届亚洲杯大使

懂球帝
2025-05-12 18:39:05
震撼细节,24% 关税直接暂停 90 天,只保留 10% 基础关税

震撼细节,24% 关税直接暂停 90 天,只保留 10% 基础关税

现代春秋
2025-05-12 16:49:07
巴铁打下来的印度董小姐

巴铁打下来的印度董小姐

量子派
2025-05-10 20:32:00
12号收评:预判又对!所有人都注意了,明天周二市场已无悬念!

12号收评:预判又对!所有人都注意了,明天周二市场已无悬念!

春江财富
2025-05-12 15:37:32
别买也别喝,严重可致死,已有多家店铺被查封,家里有的赶紧扔

别买也别喝,严重可致死,已有多家店铺被查封,家里有的赶紧扔

博学老K杂谈
2025-03-31 13:30:03
董明珠一张婚宴私照流出,打脸多少人:你努力蹭圈子的样子真丑!

董明珠一张婚宴私照流出,打脸多少人:你努力蹭圈子的样子真丑!

易同学爱谈娱乐
2025-02-04 18:22:42
中国最有钱的5位运动员排行榜,姚明勉强排第3,第1名非他莫属

中国最有钱的5位运动员排行榜,姚明勉强排第3,第1名非他莫属

珺瑶婉史
2025-04-07 17:35:08
谁最渴望状元签?爵士篮网等4队最迫切 火箭只需提高签位交易价值

谁最渴望状元签?爵士篮网等4队最迫切 火箭只需提高签位交易价值

直播吧
2025-05-12 20:57:23
2025-05-13 02:35:00

海南房产

一线城市仅上海新房价格上涨

编辑推荐
本月新盘
楼盘名称所在位置价格

头条要闻

中美为何“快速谈成”

头条要闻

中美为何“快速谈成”

财经要闻

蔚来去年平均赊账197天 资金饥渴症待解

体育要闻

场均21.3分5.3失误 雷霆如何降服约老师?

娱乐要闻

张杰爸妈现身演唱会,亲和力满满

科技要闻

“AGI实现路径清晰了,世界模型不远了”

汽车要闻

大众纯电版GTI采用后置后驱 动力更加激进

态度原创

家居
本地
数码
公开课
军事航空

家居要闻

灰色轻奢 大气不失优雅

本地新闻

非遗里的河南|汴梁鸢舞千年韵!宋室风筝藏多少绝活

数码要闻

华为新机本月见 鸿蒙电脑详细对比

公开课

李玫瑾:为什么性格比能力更重要?

军事要闻

泽连斯基:将在土耳其“等候”普京

无障碍浏览 进入关怀版